會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)有望超越08年高峰業(yè)績(jī)。

　　09年上半年，公司會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度有所放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25億元、凈利潤(rùn)1400萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)8%和5%。就季節(jié)性而言，四季度將是會(huì)展服務(wù)業(yè)的旺季，我們判斷下半年公司的會(huì)展服務(wù)業(yè)務(wù)將超過上半年。 考慮到2008年8月奧運(yùn)會(huì)舉辦期間所接待會(huì)議項(xiàng)目的不可比性，我們保守預(yù)計(jì)認(rèn)為2009年全年有望實(shí)現(xiàn)3%左右的增長(zhǎng)幅度，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3200萬(wàn)元。隨著2010年世博會(huì)的召開以及全球經(jīng)濟(jì)的回復(fù)，2010年-2011年增長(zhǎng)幅度分別為10%、15%。

　　烏鎮(zhèn)景區(qū)達(dá)到30%以上增長(zhǎng)速度。

　　在2008年252萬(wàn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2009年接待游客總?cè)舜螌⑦_(dá)到328萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到30%。受益于西柵景區(qū)的日益成熟以及夜游項(xiàng)目被市場(chǎng)的廣泛接受，相較接待人次的增長(zhǎng)幅度，我們預(yù)計(jì)到景區(qū)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度更高，2009年景區(qū)將實(shí)現(xiàn)2.76個(gè)億的營(yíng)業(yè)收入。由于9月份起，公司的持股比例將降低至51%，我們預(yù)計(jì)景區(qū)給公司全年帶來(lái)權(quán)益凈利潤(rùn)約4800萬(wàn)元，2010-2011年，景區(qū)接待人次增長(zhǎng)幅度保持20%、15%的增長(zhǎng)規(guī)模。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)09年結(jié)算速度超預(yù)期。

　　鄭州綠城百合公寓、德清桂花城、德清西子百合三個(gè)項(xiàng)目處于回報(bào)收益期，隨著銷售進(jìn)度的加快，預(yù)計(jì)2009年將結(jié)算完畢三個(gè)項(xiàng)目的大部分。公司09年新開工的慈溪新地產(chǎn)項(xiàng)目已定名為玫瑰園，項(xiàng)目擬推出的集平層官邸、聯(lián)排別墅、小高層公寓三種類型產(chǎn)品為一體的高端樓盤，其利潤(rùn)貢獻(xiàn)將在2011年以后逐步體現(xiàn)。據(jù)最新了解情況，玫瑰園一期80余套房源已售罄，成交面積6773平米，成交金額為1.51億，平均售價(jià)達(dá)到2.23萬(wàn)元/平米，二期預(yù)計(jì)春節(jié)前后推出。

　　福彩業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)09-11年EPS分別為0.55、0.57和0.67元。按照2010年0.57元業(yè)績(jī)，25倍市盈率計(jì)算，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14.25元，會(huì)展業(yè)務(wù)與景區(qū)業(yè)務(wù)將是業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)主要?jiǎng)右颉２呗酝顿Y業(yè)務(wù)方面，地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算速度將超預(yù)期，而風(fēng)采科技業(yè)務(wù)也將出現(xiàn)一定的超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

甲型H1N1流感在全球范圍內(nèi)的繼續(xù)擴(kuò)散以及大規(guī)模傳播的潛在可能將快速抑制國(guó)內(nèi)旅游需求，從而直接影響公司業(yè)務(wù)。全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況與旅游業(yè)發(fā)展正相關(guān)。